一幅更复杂且富有层次的行业图景徐徐展开：既有巴斯夫上海涂料、艾仕得中国、雅图高新等企业的营收利润双增长，也有金力泰、松井股份等企业的甚至营收利润双降。这种分化背后，折射出汽车涂料行业正在经历深刻的结构性变革

  说明：1、金桥德克汽车涂料业务2025年营收为估算；2、科德科技汽车涂料营收为电泳涂料数据，电泳涂料主要使用在汽车行业，家电及压缩机、精细五金等行业也有应用。

  2025年，中国新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，连续11年位居全球第一。新能源汽车销量占国内新车总销量的比重突破50%，这一里程碑式的跨越，不仅改变了汽车产业格局，也对上游涂料行业产生了深远影响。

  与传统燃油车相比，新能源汽车对涂料提出了全新的技术方面的要求。动力电池需要具备优异绝缘性能和抵抗腐蚀能力的特种涂料，轻量化趋势推动了对低密度、高附着力涂料的需求，而年轻花钱的那群人对个性化、高颜值车身色彩的追求，则刺激了高端面漆市场的扩容。此外，新能源汽车的内饰设计更趋向智能化和家居化，对内饰涂料的环保性、触感、耐刮擦性等提出了更高要求。

  这些结构性变化，为具备技术优势和客户响应能力的涂料企业创造了结构性增长机会。涂界观察员李明月分析指出，2025年我国汽车、乘用车、新能源汽车产销量全面增长，叠加部分汽车制造商客户在华产量提升，直接推动了涂料需求的增长。

  根据华谊集团披露的2025年年报，巴斯夫上海涂料有限公司全年实现营业收入51.35亿元，同比增长6.4%；净利润达4.135亿元，同比增长2.0%。两项核心财务指标均创下近十年来的历史新高。

  巴斯夫上海涂料的稳健表现，一方面受益于中国汽车产销量增长带来的市场扩容，另一方面则与其积极布局新能源汽车赛道密不可分。2025年，巴斯夫涂料业务部与中国新能源汽车市场的领导者理想汽车签署了战略合作备忘录，同时与蔚来在德国明斯特签署了战略合作协议。此外，公司与小米汽车等众多车企的合作也在持续深化。

  从盈利端来看，净利润的增长除营收扩大外，还得益于原材料价格下降和有效的成本控制措施。这表明，在行业整体面临成本压力的背景下，头部企业凭借规模优势和供应链管理能力，仍能维持较好的盈利水平。

  立邦中国2025年全年销售额为4707亿日元（约合人民币223亿元），同比下降13.7%。这一降幅主要由于2024年实施了通用交易业务的交易形态修改。剔除该因素影响后，整体出售的收益实际仅下降5.8%。调整后的盈利为692亿日元，同比增长9.4%。

  分业务板块看，汽车涂料销售额为584亿日元（约合人民币27.68亿元），同比增长3.2%。在整体出售的收益有所调整的背景下，汽车涂料业务仍实现正增长，展现出较强的业务韧性。

  艾仕得中国区2025年实现销售额约6.140亿美元，同比增长5.80%。按人民币汇率计算，销售额为43.86亿元人民币，同比增长7.24%，创下历史上最新的记录。分析认为，艾仕得中国出售的收益增长主要得益于客户汽车产量增长，背后则是中国汽车特别是新能源汽车产销量增长的有力推动。

  湘江关西官微披露信息，2025年，通过系列举措，湘江关西涂料产量突破12万吨，树脂产量达到4.55万吨，两项关键数据均创下该公司历史最高纪录。去年，湘江关西成功进入广汽丰田供应链体系；公司开发的高外观清漆产品凭借优异的外观效果、通透的质感、稳定的施工等综合优势，于去年8月在长安两江生产基地实车试喷对比测试中，全面实现行业领先；公司成功独家中标奇瑞超四工厂水性低温一体化涂装线全部产品供应。

  根据日本关西涂料披露的季报，2025年前三季度，亚洲地区：在中国，汽车产量高于上年，销售额高于上年；泰国、马来西亚及印尼受汽车产量减少影响，亚洲整体销售额低于上一年度。由于努力削减总成本和提高盈利能力，部门利润高于上年。结果，该部门的销售额为503.43亿日元，同比减少1.1%；部门利润为81.26亿日元，同比增加7.2%，其中湘江关西贡献了利润。

  相较于外资巨头的稳健增长，本土汽车涂料企业的表现呈现出明显分化。一部分企业通过精准定位和技术突破实现了高质量增长，另一部分则陷入“增收不增利”的困境，还有企业面临营收利润双降的压力。

  雅图高新2025年年报显示，公司全年实现营业收入8.124亿元，同比增长9.47%；归母净利润1.631亿元，同比增长9.72%；扣非净利润1.579亿元，同比增长9.25%。更难得的是，经营活动产生的现金流量净额达1.528亿元，同比增长8.87%，净利润现金保障倍数接近0.94，显示公司盈利质量扎实，造血能力强劲。整体毛利率为44.90%，较上年提升0.89个百分点。

  分产品看，汽车修补涂料作为绝对主力产品，实现盈利收入7.107亿元，同比增长9.65%，占总营收约87.5%，毛利率高达45.84%。汽车内外饰涂料板块实现盈利收入4205.11万元，同比大增22.98%，增速远超公司整体水平。辅料业务毛利率从上年同期的9.18%大幅跃升至27.38%，增加了18.20个百分点。

  雅图高新的表现说明，在汽车修补涂料这一细分赛道，具备品牌、技术和渠道优势的本土企业可完全建立起稳固的护城河，实现高质量的可持续增长。

  东来技术2025年实现营业收入6.627亿元，同比增长10.91%；归母净利润1.006亿元，同比增长18.69%；扣非归母净利润6493.25万元，同比增长25.16%。利润增速明显高于营收增速，显示出良好的经营杠杆效应。

  分板块看，汽车售后修补涂料板块实现盈利收入3.12亿元，同比增长24.97%，毛利率为37.66%；新车内外饰件及车身涂料板块实现盈利收入2.99亿元，同比增长2.94%，毛利率达41.98%，同比提升3.67个百分点。新车涂料毛利率的提升，表明公司在该领域的产品结构和成本控制持续优化。

  根据招股说明书，2022年至2025年1-6月，金桥德克汽车涂料业务营收从3298.86万元迅速增加至4406.31万元（半年），2023年和2024年同比增幅分别高达53.83%和53.28%，占集团总收入比例从6.72%提升至14.74%。2025年全年，公司营业收入为6.675亿元，同比增长6.40%，估算汽车涂料业务营收约1.2亿元。

  金桥德克表示，营业收入增长主要得益于国家促消费、稳增长政策持续激发汽车市场活力和消费潜能。公司抓住行业机遇，已将其汽车涂料应用于吉利、比亚迪、长城、奇瑞、福特、长安等知名汽车品牌的内外饰件上，并正稳步向车身涂料领域拓展。

  根据年报，科建股份2025年实现营业收入5.182亿元，同比增长18.28%；归母净利润6822.83万元，同比增长15.23%。按业务板块来看，2025年水性涂料实现盈利收入1.179亿元，同比增长23.13%。该公司表示，2025年度公司管理层在董事会的领导下，积极开拓市场，并在新能源汽车、风力发电和航空航天等领域开发了新客户，带动了公司丁基胶产品营销售卖收入的增长；同时，在汽车密封条水性涂料市场，随着无边框车门的逐步推广应用，公司销售的无边框车门密封条水性涂料也有较大金额的增长。

  根据年报，2025年，科德科技实现营业收入3.179亿元，同比增长13.87%；归母净利润2262.31万元，同比增长32.53%；扣非归母净利润2023.00万元，同比增长37.84%。科德科技表示，营收同比增加13.87%，主要系韶关基地产能逐步释放，叠加公司市场拓展成效显著，订单量及产品销量稳步提升，一同推动营业收入增长。

  其中，科德科技电泳涂料2025年实现盈利收入2.923亿元，同比增长19.67%。该公司表示，通过持续的技术攻关，科德科技在高泳透力、环保型产品研制方面取得突破，产品性能指标已达到领先水平，与国内知名新能源汽车制造商、燃油汽车制造商建立了稳定的合作关系。

  华涂技术2025年实现营业收入2.114亿元，同比增长1.96%；归母净利润1246.37万元，同比增长36.47%。公司将新能源电池包及汽车零部件电泳涂装作为核心增长点，报告期内已与多家新能源汽车产业链潜在客户进行深入洽谈，部分项目已进入技术验证与意向签约阶段。此外，公司进一步推广CPU结算模式，有效提升了服务粘性和盈利能力。

  在行业整体向好的背景下，部分企业却面临严峻的经营压力，折射出汽车涂料行业竞争加剧、成本上升、客户结构变化等多重挑战。

  金力泰2025年实现营业收入8.03亿元，同比增长9.71%，显示主营业务韧性。然而，归母净利润仅为1692.02万元，同比大幅度地下跌45.26%；扣非归母净利润1283.58万元，同比下滑47.91%。

  分产品看，阴极电泳漆实现盈利收入4.533亿元，同比下降5.88%；面漆实现盈利收入3.371亿元，同比增长6.70%。分行业看，主机厂实现盈利收入2.641亿元，同比增长1.70%；非主机厂实现盈利收入5.385亿元，同比下降1.70%。

  更值得关注的是经营活动现金流净额从上年同期的1.09亿元骤降至3373.43万元，同比减少69.03%。公司解释为主因是以现金形式支付货款、人力成本及税费的增加。现金支付的增加虽有利于维护供应商关系，但极大消耗了账面资金流动性。

  金力泰的困境反映了部分涂料企业在客户结构上的脆弱性——过度依赖价格敏感型客户，缺乏议价能力，导致成本上涨无法有效传导，利润空间被持续压缩。

  松井股份2025年实现营业收入7.221亿元，同比下滑3.14%；归母净利润2016.17万元，同比下滑76.66%；扣非归母净利润1175.05万元，同比下滑85.13%。经营活动现金流净额7559.06万元，同比减少18.43%。

  值得注意的是，公司乘用车涂料业务实现营业收入2.157亿元，同比增长68.68%，增速亮眼，但毛利率为32.34%，比上年减少4.92个百分点。高增长伴随毛利率下滑，表明该业务可能仍处于以价换量的市场开拓阶段，尚未形成稳定的盈利贡献。

  广信材料2025年实现营业收入4.82亿元，同比下滑7.07%，其中汽车涂料营收同比大幅度地下跌35.14%至753.76万元。公司汽车涂料大多数都用在汽车内饰、外饰、车灯、轮毂等领域，在比亚迪、吉利、通用五菱、广汽、长安等终端主机厂的销售量保持稳定。营收大幅度地下跌的原因，财报中并未详细解释，但这一降幅远超行业中等水准，反映出公司在汽车涂料领域的竞争力可能正在弱化。

  综合2025年各大汽车涂料企业的财务表现，可以清晰看到行业正在经历深刻的结构性变革，分化将成为未来一段时期的常态。

  第一，技术驱动取代规模驱动。在新能源汽车时代，涂料已从简单的装饰和保护材料，升级为影响整车性能、安全和使用者真实的体验的关键零部件。具备核心技术能力、能够为客户提供差异化解决方案的企业，将获得更高的议价能力和客户粘性。雅图高新、东来技术等企业的稳健表现，正是这一趋势的佐证。

  第二，客户结构决定增长质量。巴斯夫上海涂料与理想、蔚来、小米等头部新势力的深度合作，为其带来了稳定的增长动力。相反，过度依赖价格竞争激烈、成本敏感的传统客户，则容易陷入“增收不增利”的困境。金力泰的现金流恶化、松井股份乘用车涂料毛利率下滑，均与此密切相关。

  第三，新能源赛道机会与挑战并存。新能源汽车产销量的迅速增加为涂料企业开辟了新的市场空间，但这一赛道竞争非常激烈，车企对成本的敏感度较高。松井股份虽然乘用车涂料收入大增68.68%，但毛利率却下降了近5个百分点，说明进入新能源赛道并非自动带来盈利提升，企业仍需在规模扩张与盈利质量之间寻找平衡。

  第四，细分赛道龙头优势凸显。在汽车修补涂料这一相对成熟的细分市场，雅图高新和东来技术均实现了营收利润双增长，且盈利质量优异。这说明，即使在传统赛道，只要能够持续优化产品结构、提升服务能力、巩固渠道优势，本土企业可完全建立稳固的竞争壁垒。

  第五，现金流管理成为分水岭。在行业整体增速放缓、账期拉长、成本波动的背景下，健康的现金流成为企业抵御风险、支撑持续投入的关键。雅图高新净利润现金保障倍数接近0.94，而金力泰现金流骤降近七成，两者抗风险能力的高下立判。

  展望2026年，中国汽车市场预计将延续增长态势，新能源汽车渗透率有望逐步提升。对于汽车涂料行业而言，这将带来持续的结构性机遇。

  一方面，新能源汽车对高性能、功能性涂料的需求将持续增长，特别是在动力电池绝缘涂料、轻量化车身涂料、智能内饰涂料等领域，技术领先的企业有望获得超额收益。另一方面，随着行业增速放缓，市场之间的竞争将进一步加剧，中小企业的生存压力将加大，行业整合进程有望加速。

  对于立邦、巴斯夫、艾仕得等外资巨头而言，继续深化与中国本土车企尤其是新能源车企的合作，将是维持市场占有率的关键。对于雅图高新、东来技术等已经确立细分市场优势的本土企业，如何在巩固现有优势的同时，向更广阔的赛道延伸，是下一步发展的核心命题。而对于金力泰、广信材料等面临压力的企业，则亟需重新审视客户结构、优化成本管控、改善现金流状况，否则将面临市场占有率持续萎缩的风险。

  2025年的中国汽车涂料市场，用“冰火两重天”来形容并不为过。在汽车产销再创新高的大背景下，有的企业营收利润创下历史上最新的记录，有的企业却在行业上行期陷入亏损。这种分化并非偶然，而是行业走向成熟、竞争走向深化的必然结果。对于汽车涂料企业而言，宏观红利固然重要，但真正决定命运的，始终是自身的技术能力、客户结构和管理上的水准。2026年，这一逻辑将继续演绎，而行业洗牌的大幕，才刚刚拉开。（涂界）

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